Enquanto indicadores macroeconômicos sugerem um Brasil em expansão, o consumo de energia da indústria de transformação segue estagnado, pedidos de recuperação judicial se acumulam e gargalos operativos no SIN expõem a fragilidade de uma infraestrutura pressionada por juros historicamente elevados e insegurança jurídica.
No fechamento deste ciclo de 2025, o Brasil vive um paradoxo estatístico que desafia analistas do setor elétrico e da macroeconomia. De um lado, boletins oficiais do governo e projeções do Produto Interno Bruto (PIB) desenham um cenário de resiliência econômica, sustentado por um mercado de trabalho com baixo nível de desocupação e pela força contínua do agronegócio. De outro, o “chão de fábrica” e os medidores de energia das grandes indústrias contam uma história distinta: a de um setor produtivo pressionado, operando no limite da rentabilidade e inserido em um sistema elétrico que, longe de refletir um boom econômico, revela sinais claros de estresse operacional.
Este artigo não contesta os números oficiais, mas questiona a leitura excessivamente otimista que se faz deles quando confrontados com a realidade física do consumo de energia e da infraestrutura que sustenta a atividade produtiva.
O “Soro da Verdade” da Economia Real
No setor elétrico, há um consenso silencioso: a energia funciona como o “soro da verdade” da economia. Diferentemente do PIB, influenciado por efeitos nominais, gastos públicos e ciclos de preços de commodities, o consumo de eletricidade é um dado físico. Se as máquinas estão operando, a carga cresce; se a carga permanece estagnada, a produção real também não avança.
Dados do Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS) e da Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE) indicam que o crescimento recente da carga no Sistema Interligado Nacional (SIN) tem sido impulsionado majoritariamente pelos segmentos residencial e de serviços, fortemente afetados por ondas de calor, maior uso de climatização e digitalização do consumo. Já a indústria de transformação, principal vetor de agregação de valor e produtividade, apresenta comportamento lateralizado, sem trajetória consistente de expansão.
Essa divergência lança dúvidas sobre a efetividade prática da reindustrialização frequentemente anunciada no discurso político, mas ainda pouco perceptível nos transformadores e subestações que alimentam o parque fabril.
Juros Elevados e o Avanço da Recuperação Judicial
A desconexão entre a narrativa macroeconômica e a realidade empresarial passa, inevitavelmente, pelo custo do capital. Com a taxa Selic mantida em patamares historicamente elevados e restritivos de 15%, o Brasil impõe à sua indústria um desafio estrutural. O financiamento de máquinas, insumos e capital de giro tornou-se uma equação difícil de fechar, especialmente em um ambiente já pressionado por elevada carga tributária e por custos de energia que figuram entre os mais altos do mundo quando considerados encargos e riscos sistêmicos.
O efeito dessa pressão não aparece nos discursos sobre “pleno emprego”, mas é evidente nos dados do Judiciário: 2024 e 2025 registraram volumes recordes de pedidos de recuperação judicial, com reflexos crescentes em processos de falência. Trata-se de um sintoma claro de uma economia operando em modo de sobrevivência. As empresas não captam recursos para expandir ou modernizar suas plantas, mas para rolar dívidas e evitar o encerramento das atividades.
Nesse contexto, o baixo desemprego precisa ser interpretado com cautela. Ele reflete, em parte, a expansão de ocupações informais e de baixa produtividade, capazes de sustentar o consumo básico, mas insuficientes para promover crescimento industrial sustentável no longo prazo.
Infraestrutura sob Pressão: Alívio de Carga e Fragilidades do SIN
Outro ponto sensível é o aumento de manobras operativas de alívio de carga, restrições locais e eventos de instabilidade em determinadas regiões do sistema elétrico. Em um país com a matriz diversificada e o porte do Brasil, situações dessa natureza deveriam ser exceções extremas.
Quando tais ocorrências se tornam mais frequentes mesmo em um cenário de demanda industrial longe de recordes históricos, o diagnóstico é preocupante: falhas na governança setorial e atraso na expansão da infraestrutura. A insegurança jurídica, marcada por incertezas sobre renovação de concessões, regras de compartilhamento de ativos e elevada judicialização, tem afastado o investidor de longo prazo.
O resultado é uma rede de transmissão operando próxima de seus limites. Em momentos de oscilação das fontes renováveis variáveis, como eólica e solar, o sistema encontra dificuldades para responder com flexibilidade, exigindo medidas operativas que penalizam consumidores e elevam o risco sistêmico. Não se trata, portanto, do “preço do sucesso” de uma economia aquecida, mas do custo acumulado de anos de subinvestimento e decisões orientadas por subsídios de curto prazo.
O Agro Sustenta, mas Não Substitui a Indústria
O agronegócio segue sendo um pilar fundamental da balança comercial brasileira, garantindo fluxo de divisas e resiliência externa. No entanto, uma economia complexa não pode se sustentar indefinidamente como um enclave exportador de matérias-primas. Enquanto o agro se beneficia de ciclos globais favoráveis e ganhos de produtividade, a indústria e o comércio urbano enfrentam o peso persistente do chamado “Custo Brasil”.
A percepção de uma leitura seletiva dos indicadores econômicos surge quando o foco recai sobre o PIB nominal, sem a devida atenção à produção física e ao consumo energético industrial. Para o setor elétrico, o indicador-chave não é o valor agregado em reais, mas o megawatt-médio efetivamente consumido no chão de fábrica, e esse dado, em 2025, aponta para estagnação e cautela.
Insegurança Regulatória e o Desafio da Transição Energética
A transição energética brasileira, antes vista como uma oportunidade estratégica de atração de capital global, enfrenta crescente ceticismo. A falta de previsibilidade regulatória, disputas sobre remuneração de ativos, uso de infraestrutura e judicialização excessiva elevam o prêmio de risco e encarecem projetos de descarbonização.
Se a energia deve ser um vetor de crescimento, será necessário enfrentar reformas estruturais que reduzam encargos setoriais, tragam previsibilidade regulatória e aliviem o custo do crédito. Caso contrário, o país continuará apresentando crescimento estatístico, enquanto convive com uma infraestrutura elétrica tensionada e uma indústria enfraquecida.
2026 à Vista: Um Choque de Realidade Necessário
As projeções para 2026 indicam que, sem retomada consistente dos investimentos em transmissão e sem redução estrutural dos juros, o risco de novos eventos de restrição operativa tende a crescer. A demanda por eletricidade continuará avançando, impulsionada pelo clima e pela digitalização, mas a competitividade industrial pode seguir deteriorada.
O momento exige honestidade intelectual. Reconhecer o sofrimento da economia produtiva não é pessimismo, mas condição necessária para corrigir a rota. O setor elétrico, com sua capacidade singular de medir a atividade real em tempo quase instantâneo, já emitiu seu alerta. Resta saber se os formuladores de política econômica estarão dispostos a ouvir o ruído das máquinas que, silenciosamente, deixam de girar.
