Agência destaca posição estratégica da geradora, baixa alavancagem, forte geração de caixa e suporte do acionista como pilares da classificação
A Moody’s Local Brasil confirmou nesta quarta-feira (3/12) o rating AAA.br da China Three Gorges Brasil Energia S.A. (CTG Brasil), com perspectiva estável. A decisão também reafirma a classificação da 1ª emissão de debêntures da companhia, mantendo o posicionamento da empresa no nível máximo da escala nacional de crédito.
De acordo com a agência, a nota reflete a sólida presença da CTG Brasil no mercado de geração brasileiro, sua estrutura contratual com elevada previsibilidade de resultados, robustas métricas financeiras e o suporte estratégico da controladora China Three Gorges Corporation (CTG Corp). Os fundamentos da avaliação, disponível no relatório atualizado pela Moody’s Local, evidenciam a consistência operacional e financeira da empresa mesmo diante de desafios hidrológicos e da exposição parcial ao mercado livre.
Presença consolidada e previsibilidade de fluxo de caixa
A Moody’s Local destaca que cerca de 46% da garantia física total da CTG Brasil está alocada no regime de cotas, arranjo que neutraliza riscos hidrológicos e reduz a volatilidade associada ao Mecanismo de Realocação de Energia (MRE). Esse fator, segundo a agência, reforça a previsibilidade das receitas e contribui para a estabilidade do perfil de crédito.
Na parcela exposta ao Ambiente de Contratação Livre (ACL), a companhia mantém contratos com contrapartes diversificadas, o que reduz riscos de concentração. Apesar do desafio de recontratar parte relevante de seu portfólio nos próximos anos, a agência observa que a empresa tem sido capaz de preservar margens elevadas mesmo em condições hidrológicas adversas, apresentando desempenho compatível com a média do setor.
Métricas financeiras robustas e baixa alavancagem
O relatório aponta melhora consistente nos indicadores de crédito ao longo de 2025. Em setembro, a alavancagem bruta ajustada (dívida bruta/EBITDA) estava em 0,9x, abaixo dos 1,4x observados no fim de 2024. A cobertura de juros ajustada também se manteve forte, alcançando 9,9x, evidenciando a resiliência operacional e o conservadorismo financeiro da companhia.
A Moody’s Local projeta que a geração de caixa operacional continuará sólida, próxima de R$ 3 bilhões anuais, com alavancagem mantida em torno de 1,5x e indicadores de cobertura em níveis confortáveis. Esses elementos sustentam a perspectiva estável atribuída à companhia.
No campo da liquidez, a CTG Brasil encerrou setembro com R$ 1,8 bilhão em caixa e equivalentes, frente a R$ 980 milhões em dívidas de curto prazo. A agência destaca ainda a estratégia ativa de gestão de passivos, incluindo a quitação do empréstimo com partes relacionadas da CTG Luxembourg, o que reduziu custos financeiros e simplificou a estrutura de capital. A companhia não possui vencimentos de principal relevantes até 2028.
Suporte estratégico da controladora reforça rating
A agência afirma que o perfil de crédito da CTG Brasil incorpora a elevada expectativa de suporte da controladora CTG Corp, cuja estratégia global foca expansão em energias renováveis. O alinhamento entre as empresas envolve compartilhamento de marca, indicação de executivos-chave, transferência tecnológica e apoio financeiro.
Esse suporte é considerado um dos fatores mais relevantes para a manutenção do rating máximo, dado o peso e a relevância da operação brasileira dentro do portfólio internacional da controladora.
Debêntures seguem alinhadas ao rating corporativo
A Moody’s Local manteve a classificação AAA.br da 1ª emissão de debêntures da CTG Brasil, em linha com o rating corporativo. O relatório destaca que os dividendos recebidos das subsidiárias, Rio Paraná, Rio Paranapanema, Rio Canoas e Rio Verde, reduzem a subordinação estrutural entre a holding e as controladas, sustentando o mesmo patamar de classificação.
A forte geração de caixa das subsidiárias é apontada como elemento adicional de segurança: Rio Paraná registrou cerca de R$ 2 bilhões de CFO nos últimos 12 meses encerrados em setembro de 2025, enquanto a Rio Paranapanema somou aproximadamente R$ 575 milhões no mesmo período.
Perspectiva estável e fatores de risco monitorados
A perspectiva estável reflete a expectativa da agência de que a CTG Brasil manterá suas métricas de crédito robustas, impulsionada pelo regime de cotas, pela gestão ativa da carteira de energia e pela disciplina financeira.
O relatório aponta, porém, fatores que poderiam gerar pressão negativa futura, como:
- eventual redução na disposição da controladora em fornecer suporte;
- aumento da volatilidade ou queda da previsibilidade do fluxo de caixa;
- deterioração da liquidez ou elevação da alavancagem acima de 4,5x de forma sustentada.
Por estar no nível máximo da escala, o rating não possui possibilidade de elevação.
